제목: 한국의 외환위기와 외채

저자: 박대근

<요 약>

본 논문은 1997년에 발생한 한국의 외환위기에 있어서 외채의 역할에 대
해 초점을 두어 분석하고 이로부터 바람직한 외채관리 방안에 대한 시사점을
제시하고 있다. 이를 위해 우선 전통적인 외환위기 이론과 금융위기로서의
외환위기 이론에 대해 소개하고, 아시아와 중남미 15개국의 패널자료를 이용
하여 외환위기 결정요인에 대해 실증분석을 해 보았다. 실증분석에서는 이들
지역 외환위기에 있어서 전염효과와 외채요인이 중요한 역할을 하고 있음을
보여 주었다.
다음으로 한국의 외환위기에 있어서 외채의 역할에 대해 검토해 보았다.
먼저 한국 경제의 거시경제환경과 외채구조의 특징을 살펴보고, 1997년의 외
화유출 요인을 환율요인과 외채요인으로 나누어서 분석해 본 결과 한국의 외
환위기에 있어서는 외채요인이 중요한 역할을 하였으며 따라서 한국 외환위
기는 외채위기의 성격을 가지고 있음을 알 수 있다. 다음으로는 여러 가지
시나리오 아래에서 Cohen의 부도위기지수를 계산해 봄으로써 한국의 외환위
기가 부도위기보다는 유동성위기일 가능성이 높다는 결론을 내렸다. 다음으
로는 국제은행들간의 전략적 보완성으로 말미암아 부도위험이 없더라도 자기
실현적인 유동성위기가 발생할 수 있음을 보여주는 간단한 모형을 소개하고
이를 이용하여 단기외채비율, 정부의 외환보유고, 투자로부터의 기대수익률
등이 외채위기에 영향을 줄 수 있는 기본요인들임을 파악하였다.
본 논문은 이와 같은 실증분석과 모형분석의 결과가 향후의 적정 외채관
리에 대해 제시하는 시사점을 논의하며, 논문이 가지는 한계점을 제시하면서
결론을 맺는다.