제목: 2국가 Nelson-Siegel 모형을 이용한 해외요인이 한국 채권시장에 미치는 영향분석 및 예측
저자: 김도완

<요 약>

 1997년 외환위기 이후 한국경제는 해외경제상황에 보다 영향을 받는 구조로 변화하
였다. 이에 본 연구는 한국채권시장도 해외요인에 영향을 받는지를 실증적으로 확인하
기 위해 2국가 Nelson-Siegel 모형을 설정해서 추정하였다. 추정결과 국내고유요인 뿐만
아니라 해외요인도 한국 수익률곡선에 유의한 영향을 미치는 요소임을 확인하였다. 분
산분해분석에 따르면, 경기상황과 관련이 있는 기울기요인이 해외요인에 가장 영향을
받는 것으로 나타났다. 추가로 해외요인을 고려하는 경우, 한국의 각 만기별 현물수익률
예측에 도움이 되는지를 조사하였다. 2006년 1월부터 2010년 12월까지 표본외예측구간
을 사용하여 각 만기별수익률 예측치를 구하였다. Modified Diebold & Mariano 테스트
결과, 기존 Nelson-Siegel 모형에 비해 해외요인이 고려된 2국가 Nelson-Siegel 모형을
사용하면 만기 3년 이하인 단기 및 중기 수익률의 6개월 이후 예측력이 통계적으로 우
월한 것으로 나타났다. 따라서 향후 만기가 단기 및 중기인 한국 현물수익률들 예측에
해외요인도 추가로 고려하는 것이 필요하다고 판단된다.