제목: 최근 통화량의 변동요인 분석 : 주택가격을 고려한 통화수요함수 추정
저자: 유병학

<요 약>

 본고에서는 우리나라 통화량 변동에 대한 이해를 제고하기 위하여 재화거래뿐만
아니라 주택거래를 위해서도 통화가 필요한 새케인지안 모형을 설정한 후 생산과
금리와 더불어 주택가격도 통화수요에 영향을 미치는 새로운 통화수요함수를 도출
하였다. 1999년 이후의 자료를 이용하여 추정한 결과 주택가격이 금리 등 여타
변수들보다 통화량에 미치는 영향이 더 큰 것으로 나타났다. 특히 본고의 모형에
따르면 2005년 10월 이후 콜금리가 꾸준히 인상되어 통화량이 감소한 효과가 존
재하였음에도 불구하고 통화량이 증가한 것은 이 기간 중 주택가격의 상승으로 통
화량이 증가한 효과가 훨씬 더 컸던 데에 기인한 것으로 해석할 수 있다.
이러한 결과는 자산가격의 역할이 증가하는 등 경제구조가 변함에 따라 통화수요
에 미치는 변수도 얼마든지 달라질 수 있음을 의미하므로 통화량을 통화정책을 위
한 정보변수로 이용할 경우에는 통화수요에 대한 엄밀한 분석이 필요한 것으로 판
단된다.