제목: 우리나라 소비자는 신중한가?
저자: 김시원

<요 약>

 소비자들은 소득불확실성에 직면하여 예비적 저축을 증가시키며 이런 의미에서
신중하다. 본 연구는 국민소득계정과 도시가계조사의 혼합된 자료를 이용하여 예비
적 저축에 대한 직접적인 증거를 찾고자 시도하였다. 이를 위해 개별 오일러 방정
식의 횡적합(cross-sectional aggregation)으로 부터 거시시계열분석모형을 유도
하여 새로운 검정모형을 제시하고 추정하였다. 횡단면 회귀분석에 의존하는 대부
분의 선행연구들에서는 측정오차나 소비자 이질성과 같은 계량경제학적 문제가 제
기되는 반면, 본 연구의 거시시계열모형은 이와 같은 문제들을 효과적으로 극복하
여 선행연구들에 비해 개선된 추정결과를 얻을 수 있다.
 완전시장모형은 ARCH-M 모형으로 전환되며 총소비의 조건부 분산이 소득불
확실성을 나타낸다. 완전시장모형은 예비적 저축 이론과 부합되지 않는 것으로 나
타난 반면, 불완전시장모형에서는 비내구재 소비를 소비지출 측정치로 사용하는 경
우 우리나라 소비자들이 신중하다는 증거가 발견되었다. 불완전시장모형에서 소득
불확실성은 가계소비지출의 횡분산(cross-sectional variance)에 의해 대표되며 측
정오차를 통제한 후 추정된 상대적 신중성 계수는 일반적으로 받아들여지는 범위
의 값에 속하는 것으로 나타났다. 모든 경우에서 예비적 저축동기에 대한 증거가
발견된 것은 아니지만 본 분석결과는 횡단면 회귀분석에 의존한 기존의 직접적인
실증분석들 보다 좀 더 이론에 부합하는 방향으로 개선된 결과를 얻은 것으로 평
가된다.