저자: 박근형(한국은행), 강규호(고려대학교)

<요약>

 장단기 스태그플레이션 발생확률 예측은 한국은행의 경기 및 물가안정을 위한 선제적 통화정책 의사결정에 지대한 영향을 미친다. 본 연구는 향후 2년간 우리나라 스태그플레이션 발생확률을 추정한다. 이를 위해 일변수 및 이변수 자기회귀시차(Autoregressive Distributed Lag, ADL) 모형을 이용하여 물가상승률과 경제성장률의 결합예측분포를 생성한다. 이 과정에서 표본외 예측을 통해 베이지안 변수선택과 정밀한 튜닝과정을 거쳐 최적 예측모형을 선택한다. 최근 5년을 대상으로 한 장단기 표본외 예측결과, 대부분의 예측시계에서 일변수 ADL 모형으로 각 변수를 독립적으로 예측했을 때 결합분포 예측력이 극대화되었다. 최적 모형을 이용한 실제 예측결과, 스태그플레이션(GDP 성장률 전년 동기비 1% 이하와 소비자물가 상승률 4% 이상, 또는 2분기 연속 전기비 마이너스 성장과 물가상승률 4% 이상) 발생확률은 금년 4분기 중 일시적으로 높아지나 이후 10% 이하 수준으로 크게 하락하는 것으로 나타났다. 이러한 결과로 볼 때 향후 스태그플레이션이 발생할 가능성은 매우 제한적인 것으로 추정된다.