최근 국제유가 흐름에 대한 평가와 향후 전망

(국제경제리뷰 2021-19, 해외경제 포커스 제2021-36호 수록)

◆(검토배경)국제유가(두바이유 기준)는 8월중 60달러 중반까지 하락하였다가 최근에는 70달러 초반대 수준으로 다시 반등

   ㅇ최근 이처럼 유가가 높은 변동성을 보이고 있는 것은 델타변이의 급속한 확산 등으로 향후 글로벌 경기 회복속도에 대한 불확실성이 증대되었으나 다른 한편으로 원유 공급차질도 일부 나타났기 때문

   ⇒이에 최근 주요 전망기관의 유가 전망과 그 배경을 살펴보고, 모형을 통해 최근의 유가 결정요인을 분석한 다음 향후 국제유가 수준을 전망

◆(주요 기관의 최근 유가 전망 결과)

  □(코로나19 위기 이전 수준을 상회하는 전망치 유지) 주요 전망기관은 8월 이후 최근 유가 하락을 반영하여 유가 전망치를 대체로 소폭 하향 조정하였으나, 연간 전망치는 여전히 위기 이전보다 높은 수준으로 유지

   ㅇ분기별 경로를 살펴보면 대부분 전망기관이 금년말 이후 현재의 유가 강세가 점차 둔화될 것이라는 기조는 유지

  □(위기 이전보다 높은 유가를 전망하는 배경) 수요 회복세에 못 미치는 원유공급으로 수급불균형이 지속될 것으로 보이는 데다, 투기자금 유입도 일부 영향

   ㅇ미국, 유럽을 중심으로 원유수요 회복이 예상보다 빨라지면서 원유 재고가 감소하고 있는 가운데 미 셰일오일 증산 제약, OPEC+의 보수적 증산 기조 등이 당분간 이어질 전망(Goldman Sachs)

   ㅇ인플레이션 리스크 확대 등에 따른 투자자의 포트폴리오 조정 및 투기자금 유입도 평년(5년 평균 기준)에 비해 확대

  □(금년말 이후 유가 강세 둔화를 전망하는 배경) 주요 전망기관은 원유수요가 완만하게 증가하는 가운데 금년말 이후 미 셰일오일 증산, OPEC+ 추가 증산 가능성 등으로 공급 여건이 개선될 것으로 기대

◆(향후 유가 전망)

  □(코로나19 확산 이후 유가 결정요인 분석*) 코로나19 기간 중 국제유가는 비관적 기대(투기·예비적 수요 감소)가 급격히 확산된 후 진정 및 소멸되는 과정에서 크게 변동한 것으로 식별

     * 국제유가 흐름은 산업수요, 원유공급 및 투기·예비수요 요인으로 분해 가능

  ㅇ 코로나19 발생 초기에는 코로나19 충격에 따른 산업 및 투기·예비적 수요 감소로 유가가 하락하였으며, 상황이 악화되면서 비관적 기대가 확산(투기·예비적 수요 급감)됨에 따라 유가 급락

  ㅇ 백신 접종에 따른 회복기에 접어들면서 글로벌 경기회복 기대감이 커짐에 따라 투기·예비적 수요 및 산업수요 모두 유가 상방요인으로 작용

  □(향후 유가 전망) 유가 모형을 통한 전망 결과 국제유가(두바이유 기준)는 금년 하반기중 배럴당 70달러 내외 수준을 보이다가 내년 이후 완만하게 안정화될 것으로 전망

  ㅇ 다만 변이 바이러스 확산, 달러화 강세 등의 하방요인과 생산차질 회복 지연, 이상한파 가능성 등의 상방요인이 교차하면서 향후 유가 흐름에 대한 불확실성은 여전히 큰 것으로 평가