제목: 통화정책 발언과 금융시장의 반응
저자: 손욱, 성병묵, 권효성

<요 약>

 금융시장의 기대형성이 가격변수에 큰 영향을 주게 되면서 통화정책의 시장기대
형성을 통한 정책효과 파급이 점차 중요해지고 있다. 본고는 통화정책기조를 시사
하는 대외발언에 대한 금리, 주가, 환율 등 금융변수의 반응을 1999.5월 이후 총
138건의 발언을 대상으로 구조 VAR, EGARCH, 순차적 Probit 등의 방법을 이용
하여 분석하였다. 통화정책 신호 또는 대외발언이 금융변수의 수준에 미치는 영향
력은 크지 않으나 변동성은 유의한 수준으로 확대시키는 것으로 나타났다. 한편
정부의 발언은 통화당국 신호의 영향력을 감소시키고 시장 변동성은 확대시키는
교란요인으로 작용할 뿐 금융시장에 독자적인 영향을 주지 않은 것으로 나타났다.
본고는 통화정책의 투명성과 독립성을 제고함으로써 정책금리의 변경 없이도 금융
시장에 대한 정책방향 전달을 통해 정책의 미조정이 가능하다는 정책적 시사점을
제공하고 있다.