외환·국제금융

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[제2016-11호] Does Intra-Regional Trade Matter in Regional Stock Markets?: New Evidence from Asia-Pacific Region

주제 : 외환·국제금융 저자 : 김세완, 최문정
연구조정실(02-759-5540) 2016.07.26 6721

제목 : Does Intra-Regional Trade Matter in Regional Stock Markets?: New Evidence from Asia-Pacific Region

저자 : 김세완(이화여대), 최문정(국제경제연구실)

 

 

<요약>


본 연구는 아시아-태평양 지역 국가를 중심으로 역내무역과 주식시장의 관계를 살펴보기 위해 양국간(bilateral) 무역관계가 각국의 주식수익률에 미치는 영향과 국가간 주식시장이 상호간에 미치는 영향을 분석하였다. 분석방법으로는 각국의 주식수익률과 국가간 무역데이터에서 나타나는 국면전환(regime shifting) 및 국가간 주식수익률의 공적분(cointegration) 특성을 감안하여 다변수 평활전이자기회귀 벡터오차수정모형(STAR-VECM)을 적용하였다. 대상 국가를 극동블록(한국, 중국, 일본), 중국블록(중국, 홍콩, 대만), 호주 블록(호주, 뉴질랜드, 싱가포르)으로 나누어 분석한 결과, 각 블록 내에서 양국간 무역은 주식수익률에 유의하게 그랜저 인과관계를 가지며 영향의 크기와 방향은 국면전환에 따라 변하는 것으로 분석되었다. 특히, 무역증가율과 주식수익률 간의 보완관계는 극동블록에서 가장 두드러지는 것으로 분석되었으며 각 블록내의 주식시장간 동조화는 모든 블록에서 유의하게 나타났다.

 

<Abstract> 

 

We provide new evidence on the relationship between bilateral trade and stock market performance over Asia-Pacific region. Using three regional blocs in Asia-Pacific region – the Far Eastern bloc, the Chinese bloc, and the Australian bloc, we examine two main questions: whether trade linkages between countries affect stock returns of trading partners and whether stock markets of trading partners are interdependent. By incorporating two distinct dynamic properties of regime shifting and cointegration in intra-regional trade and stock market index, we employ a newly suggested multi-variable smooth transition autoregressive vector error correction model (STAR-VECM). A series of STAR-based tests reveals the evidence that bilateral trade significantly Granger-causes stock returns in Asia-Pacific region with the effect varying over regime changes. Among three blocs, Far Eastern bloc displays the most pronounced complementary relationship between trade growth and stock returns compared to other blocs. We also find evidence of stock market synchronization within each region.

 

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