제목 : 가계의 레버리지와 유동자산이 한계소비성향에  미치는 영향

저자 : 송상윤(경제연구원 금융통화연구실)

<요약>

본고는 가계의 레버리지와 유동자산 보유 정도가 한계소비성향에 미치는 영향을 분석하였다. 결과는 다음과 같다. 첫째, 레버리지(총자산 대비 금융부채 및 임대가구의 전세보증금)와 유동자산 비율(월세후소득 대비 유동자산)은 가계의 한계소비성향에 유의한 영향을 미쳤다. 특히, 레버리지가 0.6 이상이거나, 유동자산비율이 2보다 낮은 가구의 한계소비성향이 다른 가구 대비 더 높았다. 둘째, 레버리지와 유동자산 비율이 한계소비성향에 미친 영향의 정도는 소득 변화의 방향에 따라 다르게 나타났다. 유동자산 비율이 2보다 낮으면서 레버리지가 0.6 이상인 가계의 경우 소득 증가보다 소득 감소에 더 민감하게 반응하였다. 이는 부채가 많고, 유동자산이 부족한 가계의 비중 확대되면 총소비 증가를 제약하여 경기침체국면이 장기화 또는 심화될 수 있음을 시사한다.   

<Abstract>

This study examines the link between leverage, Hand-to-Mouth (HtM) status of households, and the marginal propensity to consume (MPC) out of income changes for South Korean households over 2012-2017. To build on previous studies, we provide an alternative definition of HtM households and examine the asymmetric effects of the direction of income changes on MPCs. By using the methodology of Hansen (2000), we estimate the threshold of the liquidity ratio (defined as liquid assets to monthly after-tax income) and find that households with liquid assets less than about two months of after-tax income show higher MPCs than others. We also find that the leverage ratio and newly defined HtM status show asymmetric effects on MPCs by the direction of income changes. The MPC of households with positive income changes is smaller than that of those with negative ones. Furthermore, HtM households with high leverage are much more sensitive to negative income changes than positive ones. This result suggests that in economic circumstances where households are highly in debt and have insufficient liquid assets, as in the South Korea economy, their consumption is likely to be vulnerable to negative income changes and this could hamper aggregate spending growth.