금년 들어 국내외 통화긴축 강화 등의 영향으로 장기금리가 빠르게 상승하는 가운데 신용스프레드가 큰 폭으로 확대되었다. 최근 신용스프레드는 과거 장기평균 및 코로나19 위기시 고점을 크게 상회하는 높은 수준이며 이에 따라 기업 등의 자금조달 비용도 상당히 높아진 상황이다. 본고에서는 수요 및 공급 측면에서 신용스프레드 확대 요인을 점검하고 이의 영향을 분석함으로써 최근 신용채권시장 상황을 평가하고 시사점을 제시하였다.

먼저 수요 측면에서는 금융시장 불확실성 고조로 신용도와 유동성이 낮은 신용채권에 대한 위험프리미엄이 크게 증대되면서 투자수요가 위축되었다. 국내외 경기둔화 우려가 부각된 6월 이후 신용위험에 대한 경계감이 크게 높아진 가운데 금리경로의 불확실성 확대로 유동성 선호가 강화되며 시장불안시 환금성이 제약되는 신용채권의 투자메리트가 크게 저하되었다. 이에 더해 금리상승에 따른 평가손실 우려, 제도적 요인 등으로 주요 기관들의 투자여력이 약화된 점도 수요위축 요인이 되었던 것으로 보인다.

공급 측면에서는 금년 들어 신용채권 발행물량이 특수채·은행채 등 초우량물을 중심으로 크게 확대되며 시장 내 수급부담으로 작용하였다. 특히 금년중 늘어난 신용채권 발행의 대부분이 AAA등급에 집중되면서 신용도가 상대적으로 열위한 신용채권 수요를 구축하는 요인이 되었다.

주요 요인에 대한 기여도 분석 결과, 금년중 신용스프레드 상승에는 유동성위험 요인의 기여도가 가장 컸으며, 특수채 등 초우량물 공급 확대에 따른 영향도 상당히 컸던 것으로 분석되었다.

앞으로도 국내외 통화긴축 강화 등으로 금융시장의 높은 불확실성이 이어질 것으로 보이는만큼 단기간 내에 신용채권시장 위축이 크게 개선되기는 어려울 전망이다. 특히 여전채·은행채의 대규모 만기도래, 안심전환대출 MBS 및 한전채 대규모 발행이 지속되는 등 수급 부담도 상존하는 상황이다. 아울러, 국제금융시장의 불안 가능성과 함께 최근 PF-ABCP 시장 불안 등으로 신용경계감이 높아지고 있는 점도 부담으로 작용할 것으로 보인다. 따라서 신용채권시장 상황이 크게 악화되지 않도록 시장 상황을 면밀히 점검해 나가는 한편 신용채권시장 안정을 위한 정책 대응방안도 차질없이 준비해 나가야 할 것이다.