제목 : 불확실성과 구조적 유가 충격의 한국 경제에 대한 효과

저자 : 조수진(연세대학교), 심명규(연세대학교)

<요약>

에너지 자원을 수입하는 구조인 한국경제에 유가충격이 악영향을 준다는 일반론에 반하여, 최근 실증연구들은 다른 결과를 제시하였다. 본 연구는 구조적 유가충격의 한국 경제에 대한 효과를 분석하여 기존 연구 간 불일치 문제를 다루었다. 분석 결과, 수요기반 유가충격(특히 세계경제활동 충격)은 한국 거시경제에 양의 효과를 주는 반면 공급기반 유가충격은 한국경제에 영향을 주지 못하는 것으로 나타났다. 제조·광공업 등 에너지 집약적 산업에 대한 추가 분석 역시 유사한 결과를 보였으나, 건설업의 경우 공급충격에 대해 부정적인 영향을 받는 것으로 나타났다. 상태의존모형을 추가로 활용한 결과, 불확실성의 정도가 제조·광공업이 유가공급충격에 반응하는 양상을 바꿀 수 있음을 확인할 수 있었다. 

In contrast to the prior that oil shocks would deter the economic growth of Korea that imports most of energy sources, several studies have found no support for this prior. We address this dis- crepancy by estimating the effects of structural oil market shocks on the Korean economy at the aggregate and industry levels. We find that demand-driven oil shocks, particularly global economic activity shocks, can have sizable positive impacts, while supply-driven shocks do not significantly affect the Korean economy. Further analysis of energy-intensive sectors reveal that the mining and manufacturing sector shows similar responses to the aggregate-level industrial production, while the construction sector is negatively affected by the supply shocks. Using a state-dependent model, we show that the level of uncertainty would materially change the way that the mining and manufacturing sector responds to oil supply shocks. Our findings highlight the importance of accounting for the structural sources of oil price changes, sectoral heterogeneity, and the level of uncertainty, to better understand the impacts of oil price shocks.