외환·국제금융

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[제2020-15호] International Co-movements and Determinants of Public Debt

주제 : 외환·국제금융 경제일반 세계경제 저자 : Hasan Isomitdinov, Vladimir Arčabić, 이준수, 윤영진
연구조정실(02-759-4264) 2020.07.01 3372

제목 : 공공부채의 국제적 동조성과 결정요인

저자 : Hasan Isomitdinov(The University of Alabama), Vladimir Arčabić(University of Zagreb), 이준수(The University of Alabama), 윤영진(국제협력국)

<요약>

본고는 공공부채의 글로벌 요인, 지역적 요인을 추정함으로써 뚜렷한 국제적 동조성을 확인하였다. 글로벌 금융위기, 지역적 재정위기와 같은 국제적 이벤트를 통해 볼 수 있듯이, 서로 다른 국가들의 공공부채에 동조화된 움직임을 만들어내는 글로벌 요인, 지역적 요인이 존재할 가능성이 높다. 기존 연구들이 국가부채를 설명하는 데 있어서 개별국가적 특성에만 집중해왔던 것과 달리 본고는 주성분분석, 베이지안 동태요인분석을 통해 공공부채/GDP 비율에 뚜렷한 글로벌 요인이 있음을 확인하였다. 추정된 글로벌 요인은 각국 공공부채 움직임의 상당 부분을 설명할 수 있었으며, 많은 국가에서 국내요인보다도 더 중요한 역할을 하는 것으로 나타났다. 지역적 요인도, 특히 유로존 국가를 중심으로 하여, 각국 공공부채 결정에서 중요한 역할을 하는 것으로 나타났다.

<Abstract>

This paper provides evidence of significant international co-movements of public debt in the form of the common global and regional factors. International events such as the global financial crisis and regional sovereign debt crises suggest the existence of global and regional factors that can generate synchronizations of public debt across different countries. In contrast with previous studies that are focused mostly on domestic economic fundamentals in explaining public debt, this paper finds distinct global factors in the public debt-to-GDP ratio, both from principal components analysis and the Bayesian dynamic factor model. We show that the global factor accounts for a significant fraction of the variation of public debt often more substantial than those explained by domestic variables in many countries. We also find significant regional factors in public debt, especially for the Eurozone member states.

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